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Publicação
Pricing de um swap de longevidade e sua viabilidade num plano de benefício definido
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Autores
Orientador(es)
Resumo(s)
No Reino Unido, os gestores de fundos de pensões estão cada vez mais preocupa-
dos com o aumento progressivo da esperança de vida dos cidadãos. Existe uma
maior possibilidade de o capital provisionado no fundo não ser suficiente para
garantir os benefícios que têm de ser pagos aos indivíduos do plano, por estes
viverem, em média, mais do que o previsto atuarialmente – risco de longevidade.
Neste sentido, procuram-se alternativas para se conseguirem mitigar os riscos,
a que os planos de pensões estão sujeitos, neste caso em particular, o risco de lon-
gevidade. Uma das soluções existentes, atualmente, no mercado é a transferência
de riscos para uma terceira parte, entre elas, o swap de longevidade.
Neste estudo explora-se o funcionamento do swap de longevidade, e o mesmo
aplica-se a uma população de pensionistas fictícia de um plano de benefício defi-
nido. A obtenção do prémio e os montantes anuais que a seguradora deve cobrar
ao fundo são obtidos por estimação da fixed leg - baseada nas taxas de mortalidade
projetadas - e floating leg - decorrente da mortalidade efetivamente observada - do
contrato, sendo esta última determinada com recurso à transformação de Wang,
para inclusão do prémio de mercado do risco de longevidade nas tabelas de mor-
talidade. Como forma de avaliar a viabilidade do contrato do ponto de vista do
fundo, utiliza-se um indicador de rentabilidade, o valor atual líquido. Para tal, é
necessário definir, para além da estimativa da fixed leg do contrato, uma estima-
tiva do montante máximo que o fundo espera vir a pagar para um determinado
nível de risco, Value at Risk. Esta medida de risco é obtida através de simulação.
O presente trabalho pretende providenciar um conjunto de cenários que per-
mitam ao associado do plano de pensões tomar uma decisão informada relativa-
mente à contratualização do swap de longevidade.
n the UK, the trustees of the pension funds are more and more concerned about the progressive increase in life expectancy of citizens. There is a greater possibility that the capital provisioned in the fund is not sufficient to guarantee the benefits that have to be paid to the members of the plan as they live, on average, longer than actuarially predicted - longevity risk. In this sense, trustees seek alternatives to mitigate the risks to which pension funds are subject to, in this case, longevity. One of the solutions currently avail- able in the market is the transfer of risks to a third party, such as the longevity swap. This study explores how the longevity swap works and applies it to a dummy population of pensioners of a defined benefit plan. The premium and the annual amounts that the insurer should charge to the fund are obtained by estimating the fixed leg - linked to a projected mortality - and the floating leg - linked to the realized mortality – of the contract, the latter being determined using the Wang transformation, for inclusion of the market price of longevity risk in the mortality tables. As a way to evaluate the viability of the contract from the fund’s point of view, the profitability indicator used is the Net Present value. It will also be necessary to estimate the maximum amount that the fund expects to pay for a given level of risk called Value at Risk. This measure of risk is obtained through simulation. This work intends to provide a set of scenarios that allow the trustees of the pension scheme to make an informed decision regarding the contracting of the longevity swap.
n the UK, the trustees of the pension funds are more and more concerned about the progressive increase in life expectancy of citizens. There is a greater possibility that the capital provisioned in the fund is not sufficient to guarantee the benefits that have to be paid to the members of the plan as they live, on average, longer than actuarially predicted - longevity risk. In this sense, trustees seek alternatives to mitigate the risks to which pension funds are subject to, in this case, longevity. One of the solutions currently avail- able in the market is the transfer of risks to a third party, such as the longevity swap. This study explores how the longevity swap works and applies it to a dummy population of pensioners of a defined benefit plan. The premium and the annual amounts that the insurer should charge to the fund are obtained by estimating the fixed leg - linked to a projected mortality - and the floating leg - linked to the realized mortality – of the contract, the latter being determined using the Wang transformation, for inclusion of the market price of longevity risk in the mortality tables. As a way to evaluate the viability of the contract from the fund’s point of view, the profitability indicator used is the Net Present value. It will also be necessary to estimate the maximum amount that the fund expects to pay for a given level of risk called Value at Risk. This measure of risk is obtained through simulation. This work intends to provide a set of scenarios that allow the trustees of the pension scheme to make an informed decision regarding the contracting of the longevity swap.
Descrição
Palavras-chave
Plano de benefício definido Risco de longevidade Swap de longevidade Transformação de Wang Value at Risk