NIMS - Dissertações de Mestrado em Direito e Mercados Financeiros (Master in Law and Financial Markets)
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- Revolutionising the existing regulatory and supervisory framework through blockchain technologyPublication . Antunes, Cristovan; Moura, Miguel de AzevedoThe following analysis of the traditional functioning of our regulatory and supervisory practices currently performed on our financial markets, sets out to identify shortcomings as well as to question the use case for regulatory technology and more precisely the adoption or use of blockchain technology. The evolution from an ex-post regulatory and supervisory framework to a ex-ante type of supervision and regulation has been impossible to apply to the financial markets due to its phenomenal growth and size. Identifying the many shortcomings that taint our current regulatory and supervisory landscape will be key in our analysis. The creation of bitcoin and the thereafter following emergence of the whole cryptocurrency sector has spurred on a wave of exponential increasing innovation and attracted a lot of talent to work on blockchain technology. The phenomenal success of bitcoin and ethereum created something very similar yet to a smaller extend like the gold rush of 1848. While the sector has known an impressive growth rate, the mainstream adoption encounters many hardships among other things due to the somewhat advanced technical barrier. The blockchain technology, while being an impressive innovative technology that is not hard to use and even very easily accessible, does require a minimum of research and learning in the beginning. Understanding how the cryptographic wallets work, what your public key represents and why you should keep your private key absolutely safe are key to being able to safely use the technology. The lack of understanding these fundamentals leads to reckless behaviour that gets abused by bad faith actors. Nevertheless blockchain technology is primed to revolutionise and disrupt the current traditional regulatory and supervisory landscape, changing the regulators reality as well as their abilities to efficiently regulate the financial markets. The success of the blockchain adoption has the potential to allow for the transition towards a ex-ante regulation and supervision.
- Securitisation on Blockchain: Implementation and Legal ChallengesPublication . Pretemer, Pol; Rego, Margarida Lima; Pires, Martinho LucasBlockchain has disrupted the architecture of financial transactions more than any other innovation in the last decade. The tokenisation of real-life assets is explored in many corners of the capital markets, including the securitisation market. Howbeit, European Law, may not be sufficiently equipped to shelter the particularities of Distributed Ledger Technology (DLT). This paper constitutes a qualitative legal analysis of securitisation on blockchain in the Capital Markets Union. The primary question assesses European law's proclivity to accommodate securitisation on a blockchain. The focus lies herein firmly on disclosure requirements and continuous data reporting because DLT may streamline conventional channels. Potential implementations of blockchain precede the legal discussion as they lead to contrasting observations. Benefits and challenges for issuers, investors and regulators are displayed in an attempt to underline the utility of implementing blockchain. In summary, the paper studies the implementation, the impact, and the level of harmonisation with the existing law of securitisation on a blockchain. The amalgam of securitisation and DLT is relatively new, resulting in the scarcity of legal documents to consult. Hence, most observations are derived through deductive reasoning by juxtaposing existing law and the singularities of blockchain. The Securitisation Regulation, Markets in Financial Instruments Directive, Prospectus Regulation, Anti-Money Laundering Directive, Central Security Depository Regulation and DLT Pilot Regime constitute the foundation of this analysis. In terms of implementation, the paper recognises permissioned blockchains and tokens as most suitable to comply with legal provisions. Furthermore, the paper observes that European securitisation law does not obstruct the use of blockchain as a data reporting tool for private securitisation, whereas some legal barriers are identified for public offerings. Other legal issues emanate from general questions relating to the issuance, trading, and settlement of tokenised securities. Enhanced risk monitoring and standardisation are expected advantages of implementing DLT as a data layer for securitisation. Apart from legal issues, the nascency of DLT and interoperability with traditional software are considered significant challenges for large-scale adoption. Thus, the most vital catalyst may be trusting the integrity of the technology.
- Unwanted entailments of the current EU AML/CFT regimePublication . Jimenez, Matheus Martinez; Feteira, Lúcio ToméA presente tese visa investigar, de forma pragmática, a batalha contra o financiamento do terrorismo e o branqueamento de capitais no contexto do quadro europeu existente, bem como algumas das suas repercussões indesejadas. Para atingir esse objetivo, foi dada uma elucidação abrangente de todo o processo. A investigação, a acusação e a punição de todas as formas de enriquecimento ilícito estão atualmente em voga, bem como, sem dúvida, o financiamento do terrorismo. A monitorização das transações recebeu uma ênfase especial porque é a génese de alertas automatizados de atividades invulgares, dentro de um esquema complexo de relatórios. Foi utilizada uma abordagem técnica do instrumento, especialmente para ilustrar os custos de contingência e prudenciais esperados das instituições financeiras. Os determinantes dos fatores de risco num dado contexto também estavam sob escrutínio, bem como a necessidade de transparência num dado sistema. A tese também elucidou a incongruência de questões de aparente interesse público, nomeadamente a prevenção do branqueamento de capitais e financiamento do terrorismo e as suas reflexões negativas na proteção do consumidor e na integração financeira.
- Traineeship Report at the European Banking Authority – A critical assessment of the EBA’s stance on its 10 years of activityPublication . Serrano, Jéssica Andreia Costa; Esposito, FabrizioFrom the outset of its edification, the European Banking Authority’s (EBA) governance arrangements, procedures, and structure have been called into question, in particular in the context of the establishment of the Banking Union (BU) and consequently the Single Supervisory Mechanism (SSM). The extant studies have been treating the EBA with open criticism of its powers, decision-making processes, and regulatory independence. Since the EBA just turned 10 years old, it is appropriate to consider the recent advances in the EU’s supervisory and regulatory landscape. In the plea for a new fresh impetus on the EBA’s contribution to the Europeanisation of Banking Regulation and Supervision, this Report aims at shedding light on the academic research about the Agency, which was afforded by the unique opportunity of engaging in a traineeship at the EBA. Thus, we aim at answering the following research question by recuring to an interview process that collected the EBA’s staff viewpoints on the literature’s outstanding criticism points: Over the course of its 10 years of activity, has the EBA been meeting the expectations that were placed on it and rectified the shortcomings pointed out to its predecessor? While touching upon the EBA’s role in building up a Single Rulebook, supporting national supervisors with the necessary technical expertise, and spreading good practices which are paramount to walking towards a ‘more’ European setting, this Report finds that the legislator’s expectations placed on the EBA of advancing micro-prudential supervision and mitigating its predecessor’s regulatory gaps are progressively being attained. Contrary to the academic literature’s scepticism, the EBA remains a valuable piece in ensuring regulatory convergence, and financial stability, and has proven to be properly equipped to adapt to the potential pitfalls that might arise within the EU banking supervisory and regulatory framework.
- Incumprido o dever de avaliar a solvabilidade: quid iuris?Publication . Araújo, Sthefanye Santos de; Farrajota, JoanaO crescimento da sociedade de consumo, levou à massificação da utilização de produtos financeiros como meio de sustentar este novo estilo de vida, que teve como consequência o desenvolvimento de novos e mais complexos instrumentos de crédito. Isto espoletou na sociedade, em finais do século XX, um problema de sobreendividamento. O sobreendividamento é um problema que compromete o mercado e a economia. Assim sucede porquanto, o consumidor fica impossibilitado de cumprir com as obrigações por si assumidas e de levar uma vida condigna. Pelo que, a entidade de crédito sofre um prejuízo financeiro por não ver o seu crédito reembolsado, existindo um desequilíbrio na sua folha de balanço que afeta a sua liquidez e estabilidade. Neste sentido, os ordenamentos jurídicos procuraram desenvolver teorizações que fundamentaram os seus futuros regimes jurídicos, e que regulassem as situações de sobreendividamento. Contudo, as soluções desenvolvidas apenas tutelavam o sobreendividamento ex post, ou seja, após o facto se verificar. Desta forma, para prevenir o sobreendividamento, procurou-se atuar ex ante. Foram desenvolvidos instrumentos jurídicos cujo principal objetivo de regulação incidia sobre o momento anterior à contratação do crédito. Desenvolveram-se assim os deveres pré-contratuais, que consistem num conjunto de normas de condutas, decorrentes do princípio da boa-fé, que regulam juridicamente o comportamento das partes aquando da contratação. Neste seguimento, o tema central desta dissertação gira em torno do dever pré-contratual da entidade financeira de avaliar a solvabilidade do consumidor, introduzido na ordem jurídica nacional pelo DL. 133/2009, de 02 de Junho, que transpôs a Diretiva 48/2008/CE. Este dever é de grande importância, pois tem como objetivo a gestão do risco de incumprimento por parte do consumidor. Como sabemos, a simples consagração positiva de um dever não é suficiente para garantir o seu cumprimento. Neste sentido, o tema central da nossa dissertação incide sobre a sanção a atribuir a entidade financeira que incumpre o dever pré-contratual de avaliação da solvabilidade do consumidor. Iremos socorrer-nos da jurisprudência do TJUE, para analisar a conformidade da solução prevista pelo regime português perante o direito comunitário. Também recorreremos aos regimes jurídicos dos Estados-Membros (França e República-Checa) para que, com base nos princípios do nosso sistema jurídico, encontrarmos ou desenvolvermos a melhor solução a aplicar aos casos de incumprimento deste dever.
- Of interest or interesting to the public? Legitimate interest in media and the journalistic derogationPublication . Ruivo, Inês Amélia Pinto; Coutinho, Francisco PereiraVivemos numa sociedade que é cada vez mais condicionada pela tecnologia, tornou-se numa parte fundamental das nossas vidas, fazendo parte de como comunicamos com outros, como obtemos notícias, etc. Com este novo paradigma de vivência, novos desafios e ameaças surgiram que não eram passíveis de terem sido considerados antes por terem sido causados por avanços sociotecnológicos, portanto, no tocante à proteção de dados, muito mudou e muito mais precisa de uma cuidadosa ponderação hoje em dia. Nos Media, os boatos sempre foram um tópico, sempre foi a maneira mais fácil de atrair leitores, inclusivé reconhecido por Warren e Brandeis em 1890 e o quão perigoso poderiam ser – numa altura em que quase tudo pode ser publicado online, os Media têm cada vez mais atuado numa zona moralmente cinzenta – então o que é que pode ser considerado demasiado num artigo? O Regulamento Geral de Proteção de Dados (RGPD) introduziu várias importantes mudanças no que concerna a proteção de dados das pessoas, no entanto quando colocado numa balanca com os Media do lado oposto, às vezes esta última sobrepõe-se à primeira. Num mundo em que cada movimento das celebridades é cuidadosamente observado, esta dissertação pretende demonstrar que existe um injusto desequilibrio entre a liberdade de expressão e interesses legitimos contrastando com noções de proteção de dados e segurança. Até que ponto é que não deveria haver um cuidado especial obrigatório da parte dos Media em relação aos artigos que publicam?