A Time Series Analysis on the Behavior of Regulatory Measures when faced with market changes

Abstract

Uncertainty has always been a major concern to the economy and financial markets. The recent outbreak of the novel coronavirus is proof of how an unexpected event can bring disarray to the financial markets and the global economy, with this infectious disease outbreak hitting the world in an unprecedented manner. The present work attempts to analyze the impacts of market indicators on regulatory measures, mainly Value-at-Risk, studying in parallel the consequences of the pandemic. Econometric models such as VAR and FAVAR were estimated to conduct this study. The results indicate a change in the behavior of Value-at-Risk when faced with a highly volatile period. When normal market conditions are present, we arrive at the conclusion that a rise in VIX impacts Value-at-Risk by increasing its values while, on the other hand, an increase in S&P500 and Euro Stoxx drive its values down. The scenario changes with the start of the pandemic, with Euro Stoxx now driving Value-at-Risk up. Variables invoke different responses of Value-at-Risk when shocked, having higher weights when it comes to explaining variances in this metric.

A incerteza sempre se demonstrou como uma das principais preocupações para a economia e para os mercados financeiros. O recente surto da Covid-19 é prova de como um evento inesperado pode trazer desordem para o mercado e para a economia global. Esta doença infecciosa atingiu o mundo de forma inédita. O presente trabalho tenta analisar os impactos que indicadores de mercado têm sobre métricas regulamentares, nomeadamente sobre o Value-at-Risk, estudando paralelamente as consequências da pandemia. Modelos econométri- cos como o VAR e FAVAR foram estimados por forma a elaborar este estudo. Os resultados indiciam uma alteração no comportamento do Value-at-Risk quando confrontado com um período de maior volatilidade. Quando são satisfeitas condições de mercado consideradas normais, é possível concluir que o aumento do VIX leva a um aumento do Value-at-Risk e, por outro lado, o aumento do S&P500 e do Euro Stoxx leva a uma diminuição desta mesma variável. O cenário muda com o começo da pandemia. As variáveis de mercado provocam uma alteração nas respostas do Value-at-Risk quando sofrem mudanças nos seus valores, com maiores contribuições para a variância desta mesma métrica.