Avaliação se longevity bonds via tranformada de Wang

Abstract

O aumento drástico da esperança média de vida, a nível global, registado nas últimas décadas, em especial em Portugal, coloca enormes desafios à gestão do risco de longevidade por parte dos fundos de pensões e das seguradoras, sejam estatais ou privadas. Para ultrapassar esta problemática, têm sido desenvolvidos vários produtos de cobertura do risco de longevidade, assentes no mercado de capitais “derivados e bonds”, como alternativa ao mercado tradicional de resseguro, sendo que esta investigação focará a sua tenção no Pricing Longevity Bonds, através do modelo da transformada de Wang. Os Longevity Bonds são um dos produtos de cobertura de risco pouco explorados no mercado de capitais de gestão de risco de longevidade, como alternativa ao mercado tradicional do resseguro. A realização desta investigação tem como objetivo, a estimação dos preços de dois tipos de obrigações, clássicas e diferidas, obrigações semelhantes às que foram utilizadas pelo EIB/ BNP em 2004, utilizando uma simulação empírica com os dados, disponibilizados por The Human Mortality Database, entre 1980 e 2015, através do método de Lee Carter Poisson para alcançar a dinâmica estocástica da taxa de mortalidade em Portugal nos próximos 50 anos. Para a determinação do prémio de risco de longevidade, recorreu-se ao modelo; Wang transform, modelo que permitiu a realização de análises por género, diferentes idades, maturidade das obrigações e nível de risco da taxa de juros. Os resultados obtidos nesta investigação, diferem em função do género, da idade e do nível de risco, e poderão ser encontrados com mais detalhes na quinta secção. Assim sendo, esta investigação pretende contribuir para a resolução da problemática associada à estimação do preço da obrigação e, por outro lado, tornar mais percetível este produto, tão pouco explorado no mercado de capitais, mostrando que deve ser considerado, por parte de companhias de seguros e fundos de pensões, na gestão do risco de longevidade, transferindo uma parte da sua carteira de risco para o mercado de capitais como alternativa ao mercado tradicional de resseguro.

The drastic increase in recent decades of the average life expectancy globally, especially in Portugal, poses enormous challenges to the management of longevity risk by pension funds and insurance companies, whether state or private. To overcome this problem, various hedging products have been developed based on longevity in the capital market "derivatives and bonds" as an alternative to traditional reinsurance market, and this research will focus on Pricing Longevity Bonds through two models. Longevity Bonds is one of the hedging products unexplored in the capital market in longevity risk management afs an alternative to the traditional reinsurance market. This research aims to estimate the prices of two types of requirements, classic and deferred, similar to those used by the EIB/ BNP in 2004. Using an empirical simulation with the data, provided by The Human Mortality Database, between 1980 to 2015, by Lee Carter Poisson method, to achieve dynamic stochastic mortality rate in Portugal in the next 50 years. In determining the award for longevity risk, model was used, Wang transform, model that allowed the carrying out of analysis by gender, age difference, and maturity of obligations and risk level of interest rates. The achieved results of this research differ according to gender, age and level of risk, these can be found in further detail in Chapter 5. Therefore, this research aims to contribute to the problem of resolution associated with the estimation of bond price and on the other hand become a more noticeable product that is so little explored in the capital market, demonstranting that it must be considered by insurance companies and pension funds in the management of longevity risk by transferring a portion of their risk portfolio to the capital market as an alternative to the traditional reinsurance market.